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智洋创新(688191)

电力智能运维领军者。公司以人工智能、计算机视觉技术、数字孪生技术和无人机技术为核心，面向电力、水利和轨道交通等领域提供专业的多源感知、边云协同的立体巡检产品及解决方案。电力行业为公司营收主要来源，业务主要集中在输电、变电、配电的智能运维管理领域，其中输电线路智能运维解决方案主要由人工智能算法平台、大数据挖掘分析平台、输电智慧物联平台、智能监拍装置等核心产品构成，公司在行业内具备领先地位，2022 年收入为 5.60 亿元，营收占比 83.52%。

输电智能运维目前渗透率低空间大，国网南网积极推动智能化建设。截至 2020 年末，国网及南网 110kv 及以上输电线路长度为 139.05 万千米，假设按照平均 5%的年增长率，2022 年末我国 110kv 及以上输电线路长度约为 153 万千米，假定智能监测设备安装间距为 250-500 米，市场需求量在 300 万台以上，当前渗透率仅为 20%左右，市场仍有较大存量空间。我国积极推动电网智能化建设， 《“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要》中提出：加快电网基础设施智能化改造。2021 年 2 月国家电网正式下发《输电线路通道智能监拍装置技术规范》 ，相关标准由试点正式成为规范，进一步促进市场需求。

水利轨交领域取得突破，前期投入逐渐取得成果。公司在深耕电力领域的同时积极布局水利、轨道交通领域。在水利领域，公司自主研发具有预报、预警、预演、预案“四预”功能的数字孪生智慧水利四预系统产品体系。在轨道交通领域，公司结合中国智能高铁体系架构 2.0 规划，通过对场景的多维数据采集和 AI 智能分析，为客户提供智能化的运维解决方案。2022 年，公司水利订单 2800 万元，预计 23 年公司水利轨交领域将取得较大的突破。

积极应用 AI 技术，有望开发出基于大模型的垂直领域模型。公司以“人工智能+行业”为战略方向，推动人工智能在电力、水利、轨道交通等特定场景的深度应用，率先实现人工智能在电力领域的落地应用。公司拥有一支接近 100 人的人工智能研究团队，积极进行 AI 技术的研究与应用。电力巡检为 AI 大模型重点应用领域之一，公司深耕电力智能运维领域多年，积累了大量行业数据与经验，有望在大模型基础上开发出基于行业的垂直模型，助力业务新一轮增长。

投资建议：预计公司 2023-2025 年营收分别为 8.74、11.74、15.74 亿元，同比增速分别为 30.28%、34.30%、33.99%；归母净利润分别为 0.71、0.96、1.39 亿元，对应 2023-2025 年 EPS 分别为 0.46、0.62、0.90 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：电力投资不及预期、水利轨交业务拓展不及预期、AI 应用不及预期的风险

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