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市场行情：本周（5.15-5.19）传媒（申万）指数整体下跌5.60%，同期沪深300 指数整体上涨0.17%，板块跑输沪深300 指数5.77%，位列所有板块倒数第1 位，周内表现较差。

游戏：主要跟踪Q2 流水环比情况，观察AI 结合玩法进度。流水：5 月来看，巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康、腾讯因新游戏上线，获得不错的Q2 环比流水增长基础。Q2 还有网易，吉比特，神州泰岳，宝通科技，电魂网络，恺英网络等公司有新产品有待上线。AI 进度及更新：我们建议关注积极布局AIGC 技术的公司。1）关注多模态NPC（可落地）：网易《逆水寒》、完美世界预计在《神魔大陆2》NPC 中加入GPT、盛天网络带带电竞加入AI 陪玩、汤姆猫《狗狗本2》等项目预计接入GPT；2）AI bot：电魂3）UGC 编辑器（长逻辑）：腾讯、网易、巨人网络、昆仑万维、游族网络。

影视院线：关注AI 赋能落地情况及影视院线供需复苏。1）新技术上：AI+影视看两条逻辑，一方面AI 应用于影视制作过程中降本增效，另一方面AI+IP、版权促使跨模态or 新玩法打开未来业务空间。其中，降本增效方面， AI 赋能影视制作主要在剧本创作、影视拍摄（虚拟制作，3D 数字资产等）、后期制作（换脸、剪辑、特效等）等环节，前两个环节目前为初步辅助作用，整体应用难度还较大，关注技术发展。跨模态&新玩法方面，拥有IP 及版权的公司有望受益，关注实际落地情况。2）传统业务上，看供需复苏：22 年由于疫情影视（电影、电视剧等）制作进度及线下观影受到影响，23 年复苏有望推动供需两端边际变好。

教育（出版+教育信息化+培训）：5 月18 日第七届世界智能大会开幕式上，教育部部长表示教育部积极推进人工智能技术与教育的深度融合，促进教育变革创新和高质量发展。全国智慧教育公共服务平台已经初具规模。政策大方向下，教育产品与AI 技术融合将持续推进，在内容、渠道、产品积累深厚的公司竞争力较强。年青人就业压力持续，23 年4 月16-24 岁调查失业率突破20%，职业教育地位重要，教育蓄水池作用有望持续兑现。

营销：多企业推进虚拟人直播业务，预计产业落地速度加快。AI 加持的数字人运用于直播电商，可低成本填补真人主播不能覆盖的闲时、低峰时段，增加直播时长上限、提升直播间产能。目前多企业正加速研发、升级相关产品，并基于直播相关数据进行训练，预计后续可观察到有可商业化的虚拟数字人产品和应用落地。如蓝色光标旗下数字直播平台“蓝标智播”最近进行升级，降低数字直播使用门槛、提升使用体验；遥望科技与小冰与签订战略协议共创人工智能电商直播；值得买基于10 万小时直播数据训练为虚拟直播做准备，并和品牌积极沟通。

电商&零售相关：电商里，我们认为逻辑存在于能通过AI 的产品/B 端功能模块去提升用户/会员活跃度，会员付费制是最能驱动企业增长及反应其产品核心价值的商业形态。1）焦点科技于5/15 正式发布AI 产品，在集成当前AI 工具基础功能上，特色功能包括买家信息背调、多语种实时翻译，此外后续7 月还将上线24h 询盘客服功能，针对性解决B2B 撮合业务的时差性问题。2）孩子王作为国内领先的母婴连锁（22 年线上占比达50%），积累丰富的育儿专业知识和内容，基于数字化技术优势和内容优势自主研发KidsGPT，目前已开启内测，预计于“六一”期间正式推出。

建议关注： 1、游戏线：巨人网络、完美世界、三七互娱、名臣健康（上述Q2 流水环比转好，其中巨人完美AI 产品结合度高）、汤姆猫、昆仑万维（多模态+大模型）、神州泰岳、吉比特、盛天网络、腾讯控股、恺英网络、电魂网络、星辉娱乐、宝通科技、网易。2、影视院线及版权IP 线：1）影视版权、制作+艺人线：华策影视、光线传媒、中国电影、唐德影视、欢瑞世纪、华谊兄弟、捷成股份、慈文传媒、北京文化、中广天择；2）动漫、影视IP 线：光线传媒、上海电影、百纳千成、奥飞娱乐、文投控股；3）电影、影院线：万达电影、华谊兄弟、博纳影业、横店影视；4）文字IP线：中文在线、掌阅科技、阅文集团；3、虚拟数字人线：遥望科技、值得买、蓝色光标、浙文互联、捷成股份、天地在线、引力传媒；4、教育+出版线：南方传媒、凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、佳发教育、盛通股份、中教控股、中国东方教育等。5、电商&零售线：焦点科技、值得买、孩子王，华凯易佰、 吉宏股份、阿里集团、京东集团。

风险提示

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