2023年5月16日佳禾智能(300793)发布公告称恒健远志周洁、国寿安保基金陈航宇、东北证券王浩然 梁艺 李福、望正资产马力、德邦证券陈蓉芳、博时基金符昌铨 王晓冬 郭晓林、信达证券郭一江、富荣基金毛运宏、九泰基金赵万隆、悟空投资陈向东、巨子诸文洁、原始森林私募基金李富文、博源基金蔡惠君 柳淇玉、东吴证券江楠、顶天投资李胜敏于2023年5月16日调研我司。

具体内容如下：

(资料图)

问：公司2023年第一季度合同负债环比增加的原因是什么？

答：随着公司新项目的不断落地，部分客户预收货款增加，是合同负债环比增长较快的主要原因。

答：公司目前采用以ODM销售模式为主，少量OEM与自有品牌销售相结合的销售模式。

答：主要原因在年报中也详细披露过，具体因素如下(1)客户结构、产品型号的影响通常情况下，境外客户的毛利率相对较高，一般高于境内客户。公司积极落地多个高毛利新机型，毛利率有所升。(2)生产基地的影响东莞-江西-越南三位一体的优势逐步体现，生产基产能的逐步释放，有效的降低了公司综合成本，提升了盈利能力。(3)汇率变动的影响人民币贬值，公司外销收入占比较大，美元升值提升公司毛利率有一定的积极影响。

答：今年公司会加大越南生产基地的投入，较去年相比，今年会有更多的产品放在越南生产和出货，预计在越南的出货量会翻一倍左右。

答：对于公司而言，原来的智能产品接入普通I系统，现在会转向接入更智能像Chat GPT的I大模型平台，公司的智能产品会留有相应的接口供不同客户接入其I大模型平台。

答：公司继续坚持“保业绩、保现金流”的经营方针，减少部分客户的低毛利率产品，持续完善“东莞-越南-江西”三位一体的生产布局，根据客户订单的情况适时安排生产节奏及生产布局，提高生产效率，使得公司产品毛利率归正常水平。在公司管理层的经营方针指导下，公司产品毛利率将继续保持正常水平。

答：从公司目前在手订单及客户洽谈情况看，骨传导产品、智能手表预计增幅较大。

答：公司非常看好消费类R市场，目前投资参股了消费类R眼镜核心部件光学模组的珑璟光电并与其签订了《战略合作框架协议》，公司消费类R眼镜也将于近期出货。市场消息2023年苹果有望推出R产品，我们认为苹果的R产品的发布可能引领R行业的发展并推动R领域进入到新一轮的增长周期，佳禾作为智能硬件厂商，将抓住R产品发展机遇，为客户提供更优质的产品和解决方案。

佳禾智能2023一季报显示，公司主营收入4.79亿元，同比上升5.83%；归母净利润3217.14万元，同比上升65.22%；扣非净利润2264.15万元，同比上升104.88%；负债率33.04%，投资收益-26.41万元，财务费用1026.94万元，毛利率17.52%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佳禾智能(300793)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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